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从两家公司的资产负债表可以清楚地看到，拉马尔户外媒体折旧摊销前的固定资产约为36亿美元，长期有息负债25.6亿美元。而分众传媒最新的财报中，即便固定资产大幅飙升，也仅有17.89亿元人民币，长期有息负债只有8.9亿元人民币。主要区别在于分众的净资产是广告屏幕，造价低廉，折旧真实；而拉马尔广告位只体现了造价，隐含的牌照价值会随着时间推移而越来越值钱。

与此相对应，分众传媒采用的是直接从物业公司租赁电梯/卖场广告位的轻资产模式，巧妙避过了市容、卫生等市政部门繁琐至极的审批流程，在资本支持下攻城略地，过去十来年中广告点位扶摇直上至275万个左右（包括电视、海报框架和影院银幕）。又恰逢下游新经济盛行，一级市场金钱泛滥，市场营销投入不计成本，这才成就了公司现在的业绩与地位。

△随着“太行”发动机的成熟，中国战机对俄制发动机的依赖将会逐步变小如今，虽然随着航电系统造价和成本的提高，航空发动机成本在整个战机成本中的比例有所降低，但依然是很可观的。国产战机使用外购发动机当然会拉高飞机成本，20多年来俄售华发动机价格几乎翻倍，这背后虽然有发动机性能升级、成本增加的因素，但我们造不出来或许也是一个不能忽视的原因。

HOYA Capital统计的数据显示，目前美国存量写字楼估值约为2.5万亿美元，而18家专营写字楼出租的地产信托公司市值之和便已超过1000亿美元，未公开上市的写字楼地产信托总数无据可查，但是美国登记在册的地产信托共有1100家左右，其中公开上市交易的约250家，占比为1/4。如果等比倒推，那么专营写字楼的地产信托机构大约便是70-100家，如果再加上潜在的债务杠杆，保守估计大约控制了30%以上的头部物业资源。

技术面来看，随着1236年低的下破，月线、周线、日线都已呈现出极弱形态，尤其是周线图上，布林下轨和MA5、以及MA10日均线基本保持平行向下延伸的趋势，附图指标macd双线处于0轴下方保持死叉形态，sto双线在超卖区粘合运行，这些指标完全没有显示出向上的迹象，由此可见多头极度缺乏上行动能。而目前下方显示的支撑位，只有2017年7月份的低点1203附近，相隔一年后，金价是继续下探，还是中途企稳展开反弹呢？在1203之上多头开启牛市反弹的概率较大，毕竟黄金这波弱势下行维持的时间已有三个多月，而且跌幅也有近150美金，虽然目前弱势还在延续，但我们依然要做好于低点随时抄底的准备。

2.1 经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化经济仍面临下行压力。从最新公布的经济数据来看，工业增加值较3月明显回落，回落3.1个百分点。投资方面，1-4月固定资产投资增速同比增长6.1%，较1-3月回落0.2个百分点，结构上来看，基建投资持平，制造业大幅回落2.1%，累计同比增速创下有数据以来的新低，地产投资受新开工的支撑韧性较强。消费方面，受汽车以及地产相关消费增速低迷的影响，4月社零同比较3月大幅回落1.5个百分点。总体而言，经济结构有所恶化，后续在上调，出口下行的背景下，出口制造的链条面临较大下行压力，关注逆周期对冲政策的实施。统计局在4月经济数据公布后重提“六稳”，称要加大“六稳”政策落实力度；财政部表示要加力提效实施积极的财政政策；发改委表示将与有关部门加强逆周期举措，采取措施鼓励消费，加快政府主导的投资。